港口煤價(jià)止跌企穩(wěn)。截至8 月13 日，秦皇島港動(dòng)力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉價(jià)551 元/噸，周環(huán)比下跌1.08%。產(chǎn)地方面，截至8 月7 日，陜西榆林動(dòng)力塊煤(Q6000)坑口價(jià)428.0 元/噸，周環(huán)比持平;大同南郊粘煤坑口價(jià)(含稅 Q5500)396.0 元/噸，周環(huán)比持平;內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價(jià)(Q5500)364.0 元/噸，環(huán)比持平。國際煤價(jià)，截止8 月13 日，紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)49.37 美元/噸，較上周下降2.31 美元/噸，周環(huán)比下跌4.47%。截至8 月13日，動(dòng)力煤期貨合約為572.8 元/噸，期貨升水21.8 元/噸。

港口煤炭庫存小幅增加。本周國內(nèi)重要港口(秦皇島、曹妃甸、國投京唐港)庫存小幅增加，周內(nèi)庫存水平均值1177.30 萬噸，較上周的1127.50 萬噸增加49.80 萬噸，周環(huán)比增加4.42%。

焦炭焦煤板塊：焦炭方面，截止8 月11 日，山西晉中二級(jí)焦價(jià)格報(bào)1590 元/噸，較上月同期下調(diào)80 元/噸;呂梁準(zhǔn)一級(jí)焦價(jià)格報(bào)1620 元/噸，較上月同期價(jià)格下調(diào)100 元/噸。河北唐山準(zhǔn)一級(jí)焦價(jià)格報(bào)1820 元/噸，較上月同期價(jià)格下調(diào)100 元/噸。山東日照二級(jí)焦價(jià)格1800 元/噸，較上月同期價(jià)格下調(diào)50 元/噸。焦煤方面，截至8 月13 日，CCI 山西低硫指數(shù)1268 元/噸，周環(huán)比持平，月環(huán)比下跌30 元/噸;CCI 山西高硫指數(shù)1001 元/噸，周環(huán)比持平，月環(huán)比下跌4 元/噸;靈石肥煤指數(shù)報(bào)900 元/噸，周環(huán)比持平，月環(huán)比下跌30 元/噸;CCI 臨汾蒲縣1/3 焦煤指數(shù)970 元/噸，周環(huán)比持平，月環(huán)比下跌60 元/噸。

我們認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，嚴(yán)重低估的煤炭板塊將走出一輪系統(tǒng)性估值修復(fù)行情，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。供給方面，產(chǎn)地受煤管票和煤炭資源領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)整治的影響，整體供應(yīng)依然受到限制。近期進(jìn)口煤管控措施未出現(xiàn)放松跡象，本周中國商務(wù)部延長了進(jìn)口煤許可證的出證時(shí)間，申請至發(fā)證時(shí)間由原來的1-2 天延長至11 天。需求方面，近期南方雨季過后，氣溫回升，生產(chǎn)恢復(fù)，下游部分電廠經(jīng)歷階段性去庫后出現(xiàn)剛性采購甚至補(bǔ)庫需求，但電廠整體庫存處于高位，仍在去庫進(jìn)程中，大規(guī)模采購需求難以釋放，預(yù)計(jì)短期港口市場略有好轉(zhuǎn)，煤價(jià)維穩(wěn)。由于下游電廠需求不強(qiáng)，港口庫存繼續(xù)累積，貿(mào)易商采購積極性不高，產(chǎn)地煤礦以供應(yīng)長協(xié)為主，但因港口市場企穩(wěn)，礦方調(diào)價(jià)意愿亦不強(qiáng)，預(yù)計(jì)產(chǎn)地短期供需雙弱，煤價(jià)維穩(wěn)。中長期看，供給端受“十三五”期間新增產(chǎn)能釋放接近尾聲，煤炭生產(chǎn)嚴(yán)格要求合法合規(guī)的限制，供給缺乏彈性;同時(shí)“能源安全”戰(zhàn)略下，煤炭占一次能源消費(fèi)占比降幅有望明顯收窄，隨著投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，煤炭需求有望繼續(xù)提升，展望下半年乃至明年煤炭供需形勢更為趨緊，我們?nèi)婵炊嗝禾堪鍓K，繼續(xù)推薦關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。重點(diǎn)推薦三條投資主線：一是動(dòng)力煤龍頭陜西煤業(yè)、中國神華、兗州煤業(yè);二是煉焦煤平煤股份、淮北礦業(yè)、西山煤電;三是關(guān)注區(qū)域性缺煤地區(qū)龍頭盤江股份、露天煤業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：安全生產(chǎn)事故;下游用能用電部門繼續(xù)較大規(guī)模限產(chǎn);宏觀經(jīng)濟(jì)大幅失速下滑。

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